消耗日报讯（记者 刘锦桃）3月18日，港交所露馅，斑马智能信息时刻股份有限公司（简称：斑马智能）向港交所主板递交上市苦求书，德果断银行、中金公司、国泰君安海外为联席保荐东说念主，这是该公司第二次递表港交所。

斑马智能是由阿里巴巴与上汽集团于2015年结伙修复的智能座舱企业，公司在招股书中自称“中国最大的以软件为中枢的智能座舱处分决策供应商”。不外斑马智能的功绩较为惨淡，年营收不及9亿元、近三年累计损失超36亿元。

算作一家明星独角兽企业，斑马智能IPO招股书显现出存在被两大股东“双重绑缚”、中枢钞票大幅减值的吃力窘境，前高管的公开“炮轰”曾经引起社会的世俗关爱。

营收横盘三年，18亿元减值“一把亏光”

斑马智能定位为智能座舱处分决策的大家前驱，中枢业务涵盖三大板块：系统级操作系统处分决策、AI全栈端到端处分决策及车载平台就业。

斑马智能称禁受"软件赋能硬件"的生意情势，通过自研的汽车操作系统与全栈元神AI架构，为69家主机厂提供智能座舱处分决策，累计搭载量达940万台，障翳16个海外商场。

证实灼识接洽的贵府，按2024年收入狡计，斑马智能是中国最大的以软件为中枢的智能座舱处分决策供应商。

在财务方面，2023年至2025年，斑马智能收入永别为8.72亿元、8.24亿元和8.61亿元，举座处于横盘震憾区间。

在汽车智能化快速膨胀的阶段，一家头部座舱软件公司的收入却莫得赫然增长，处于横盘震憾阶段，同期，公司的损失却如脱缰之马——2025年净损失高达18.96亿元，较2024年的8.47亿元扩大123.8%。

蹊跷的是，2025年损失激增的主因并非谋略恶化，而是一笔高达18.41亿元的无形钞票减值。斑马智能证明称，该减值与系统级操作系统处分决策干系的常识产权钞票联系，系商场竞争加重及AI计谋转型所致。

这笔减值相配于公司2024年全年研发插足的1.88倍，更告成抹平了公司近两年的沿途收入。在执续损失下，公司谋略活动现款流延续多年为负，2025年净流出5.74亿元。遣散2025年末，现款及现款等价物仅剩9亿元。

这意味着，即便不计划执续损失，公司账上资金难以撑执公司“失血”的速率。

从招股书上看，现在斑马智能正面对多重财务挑战：一是执续大额损失，2023-2025年累计净损失达36.2亿元；二是研发插足顽强，三年研发用度臆度28.29亿元，远超营业收入；三是现款流执续为负，谋略活动现款净流出逐年扩大，2025年达5.74亿元；此外，应收账款盘活天数延长至196.7天，资金回笼压力大。

营收高度依赖阿里、上汽

斑马智能最大的问题，大意写在股东名单里。上市前，阿里巴巴臆度执股41.67%，上汽集团执股32.90%，两大巨头臆度适度公司74.57%股权。这种“双雄独立”的股权结构，带给公司的是深度绑缚的“脐带依赖”。

现在，上汽是公司最大客户，2025年，来自上汽集团的收入占总营收的61.0%。近三年，上汽孝顺营收占比遥远在35%以上，最高时曾达54.7%。斑马智能形成了对上汽的相配依赖，澳门新浦京游戏app公司在招股书坦言，若上汽需求生变或与其他供应商联接，将对财务情景酿成权贵影响。

而阿里则是公司最大供应商。2025年，从阿里系采购云就业、软件许可等臆度达3.05亿元，占公司总采购额的61.3%。

更令东说念主嗟叹的是，2025年斑马智能关联往返总数达7.52亿元，占营业收入的87.3%。这意味着公司每赚100块钱，有87块来自两位股东的告成“输血”或“采购”。有分析东说念主士指出，这种结构的致命之处在于：第一大供应商和第一大客户就像是消亡双配偶，公司不外是两个股东之间的“过账通说念”。

早在2019年，有行业东说念主士戳破了这一矛盾：“阿里是卖方，但愿价钱定得高少量，上汽是买家，软件用度能不可少点。”如今看来，这种利益打破并未消解。

除了大股东依赖的问题，客户都集度高问题亦然一大恶疾。2025年，前五大客户臆度孝顺80.3%。除上汽外，客户A、客户B通常位列大客户名单。

对斑马智能来说，更危急的信号来自“定点数目”——即主机厂选拔斑马处分决策用于量产车型的目标。2025年一季度，公司定点数目从上年同期的37个降至30个。公司证明为“里面审批延长”，但有行业东说念主士指出，这一数据告成关联异日业务增长，下滑绝非好兆头。问题的根源或在于：车企正在“去第三方化”。

公开报说念高傲： 蔚来、理思、小鹏、小米、比亚迪等头部车企纷纷激动智能座舱自研，在业内东说念主士看来，因为智能座舱的时刻门槛并不高，车厂不错自行开导。

前CFO“炮轰”上市圈钱？

2025年8月，一则备注为“夏莲—斑马”的酬酢平台截图在收集流传。发帖东说念主是斑马智能前CFO夏莲，她言辞锐利地列举了离开公司的三个根底原因，其中最能干的一句是：“不看好公司业务发展，畴昔三年也许斑马功绩不达预期，但对比异日三年，很可能是斑马最佳的三年。”

这位曾主导公司股改的财务肃穆东说念主，称“上市圈钱不是我的东说念主生追乞降理思”，并直言“我尽头看不起斑马某些高管的东说念主品与行动”。

夏莲的下野发言像一记警钟。而这还不是孤例，早在2019年，斑马就被曝出高管下野潮：前任CEO施雪松、CTO黄佑勇、CFO凡莉等中枢高管接踵出走。2025年，原副总裁、CTO王军被曝加入比亚迪智能座舱团队。关于这些东说念主事震动，公司于今未作公开恢复。

斑马智能的中枢不断团队主要来自阿里巴巴、上汽集团及汽车行业资深东说念主士。2025年，董事薪酬总数980万元，监事薪酬270万元，五名最高薪酬东说念主士薪酬总数1940万元。不断层薪酬水平权贵高于行业平均，2025年CEO薪酬达984万元，是行业平均水平的3-4倍。

公司一边广泛损失一边给高管高薪酬，有投资者嘲谑：“公司三年亏36亿，高管年薪千万，这钱烧得比研发回快。”

斑马智能本次IPO募资用途包括：执续插足研发、扩大中国及大家商场份额、寻求计谋投资及补充运营资金。

然则，当公司的时刻钞票减值18亿、当研发插足高于营收却换不来功绩增长，有业内东说念主士称，这么的IPO更像是一次“续命式”融资。尤其是公司的第一大供应商和第一大客户是两大股东时，这么的公司，究竟是沉着的商场主体，仍是两大股东之间的“里面施行室”？

关于班马智能IPO澳门新浦京游戏app，咱们将进一步保执关爱。

亚搏体育官方网站 - YABO

• 智能
• 澳门新浦京游戏app
• 港交所
• 办吗
• 二闯